【研究报告内容摘要】
事件:公司2月24日晚间公告,拟定增不超过17.01亿,投向智能网联汽车操作系统研发项目(6.59亿)、智能驾驶辅助系统研发项目(3.68亿)、5g智能终端认证平台研发项目(2.19亿)、多模态融合技术研发项目(0.82亿)、中科创达南京雨花研究院建设项目(3.73亿)。
点评:
打造智能网联汽车操作系统。智能网联汽车操作系统是智能汽车创新的基础,是汽车智能化、网联化的核心。未来产业各方都需要统一的操作系统来开发自己的产品和服务,加速推动行业的演进和有效提升全行业效率,而原有的汽车的实时操作系统无法满足足智能网联汽车发展需要。在上述产业背景下,公司凭借多年业务积累形成的智能网联汽车操作系统全栈的能力,旨在打造具备车云结合、开放、统一、安全等特点的新一代智能网联汽车操作系统--thunderauto。
加码智能驾驶辅助市场。公司智能汽车业务此前主要布局于智能驾驶舱业务,此次定增的重要募投方向之一就是智能驾驶辅助系统研发。目前智能驾驶从l1和l2的系统向l2+演进存在挑战,主要问题是因为当前各个adas系统是独立的、软硬不分离的系统。因此,需要一个成本可控、软硬分离、分层次、标准化接口的平台,支持多传感器融合的架构,支持算法插件化,支持多种算法的一致化部署,统一决策控制,车云结合;能根据车辆使用的数据积累不断迭代模型,提升车辆智能。公司此次募投旨在打造一个全连接的智能驾驶辅助系统smartdrive,解决目前adas系统各自为政、软硬不分离、集成成本高、迭代演进难等问题。
布局5g智能终端认证平台。5g发展的一大痛点问题就是终端产品的多样性带来的技术复杂性。公司通过布局5g智能终端认证平台,可以有效满足5g产品开发、标准认证、部署、运营和维护等一系列需求,从而解决5g商用落地和普及问题。
投资建议:面对5g+ai掀起的新一轮科技创新周期,公司拟通过定增加速完善业务布局以及核心竞争力的构建。我们看好智能汽车、iot业务在未来再造一个“创达”,预计2019、2020年eps分别为0.58、0.81元,维持买入-a评级,6个月目标价85元。
风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低、iot及汽车业务发展不及预期。

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